Derivatif Turunan Derivatif Awalnya, derivatif digunakan untuk memastikan nilai tukar seimbang untuk barang yang diperdagangkan secara internasional. Dengan perbedaan nilai mata uang nasional yang berbeda. Pedagang internasional membutuhkan sistem akuntansi untuk perbedaan ini. Saat ini, derivatif didasarkan pada beragam transaksi dan memiliki lebih banyak kegunaan. Bahkan ada turunannya berdasarkan data cuaca. Seperti jumlah hujan atau jumlah hari cerah di wilayah tertentu. Karena turunan adalah kategori keamanan dan bukan jenis tertentu, ada beberapa jenis derivatif yang ada. Dengan demikian, turunan memiliki berbagai fungsi dan aplikasi juga, berdasarkan jenis turunannya. Beberapa jenis derivatif dapat digunakan untuk lindung nilai. Atau mengasuransikan terhadap risiko aset. Derivatif juga dapat digunakan untuk spekulasi dalam bertaruh pada harga aset masa depan atau untuk menghindari nilai tukar. Sebagai contoh, investor Eropa membeli saham perusahaan Amerika dari pertukaran Amerika (menggunakan dolar A. S. untuk melakukannya) akan terkena risiko nilai tukar sambil menahan saham itu. Untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko ini, investor dapat membeli futures mata uang untuk mengunci nilai tukar yang ditentukan untuk konversi penjualan dan mata uang masa depan kembali ke Euro. Selain itu, banyak turunan ditandai dengan leverage yang tinggi. Bentuk Kontrak Derivatif Berjangka yang umum adalah salah satu jenis derivatif yang paling umum. Kontrak berjangka (atau futures) secara bahasa sehari-hari) adalah kesepakatan antara dua pihak untuk penjualan aset dengan harga yang disepakati. Orang biasanya menggunakan kontrak berjangka untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko selama periode waktu tertentu. Misalnya, pada tanggal 31 Juli 2014 Diana memiliki sepuluh ribu saham Wal-Mart (WMT), yang kemudian dihargai 73,58 per saham. Khawatir bahwa nilai sahamnya akan turun, Diana memutuskan bahwa dia ingin mengatur kontrak berjangka untuk melindungi nilai sahamnya. Jerry, seorang spekulator memprediksi kenaikan nilai saham Wal-Mart, setuju untuk kontrak berjangka dengan Diana, mendikte bahwa dalam waktu satu tahun Jerry akan membeli Dianas sepuluh ribu saham Wal-Mart pada nilai sekarang 73,58. Kontrak berjangka mungkin sebagian dianggap seperti taruhan antara kedua belah pihak. Jika nilai saham Dianas menurun, investasinya terlindungi karena Jerry telah setuju untuk membelinya pada nilai bulan Juli 2014, dan jika nilai saham meningkat, Jerry menghasilkan nilai lebih pada saham, karena dia membayar harga bulan Juli 2014 untuk Saham pada bulan Juli 2015. Setahun kemudian, 31 Juli berguling-guling dan Wal-Mart bernilai 71,98 per saham. Diana, kemudian, mendapat keuntungan dari kontrak berjangka, menghasilkan 1,60 per saham lebih banyak daripada yang dia dapatkan jika dia baru saja menunggu sampai Juli 2015 untuk menjual sahamnya. Meskipun hal ini mungkin tidak begitu banyak, perbedaan 1,60 per saham ini berarti selisih 16.000 saat mempertimbangkan sepuluh ribu saham yang dijual Diana. Jerry, di sisi lain, telah berspekulasi dengan buruk dan kehilangan jumlah yang cukup besar. Kontrak berjangka merupakan turunan penting lainnya yang serupa dengan kontrak futures, perbedaan utamanya adalah karena tidak seperti futures, forward contracts (atau ke depan) tidak diperdagangkan dengan imbalan, melainkan hanya diperdagangkan over-the-counter. Swap adalah jenis turunan yang umum. Sebuah swap paling sering merupakan kontrak antara dua pihak yang menyetujui persyaratan pinjaman perdagangan. Orang mungkin menggunakan swap suku bunga untuk beralih dari pinjaman suku bunga variabel ke tingkat bunga pinjaman tetap, atau sebaliknya. Jika seseorang dengan pinjaman suku bunga variabel mencoba untuk mendapatkan dana tambahan, pemberi pinjaman mungkin menolak dia pinjaman karena tidak jelasnya masa depan dengan suku bunga variabel terhadap kemampuan individu untuk melunasi hutang. Mungkin takut individu itu akan gagal bayar. Untuk alasan ini, dia mungkin berusaha mengalihkan pinjaman suku bunga variabel mereka dengan orang lain, yang memiliki pinjaman dengan tingkat bunga tetap yang sama. Meskipun pinjaman akan tetap dalam nama pemegang asli, kontrak mengamanatkan bahwa masing-masing pihak akan melakukan pembayaran terhadap pinjaman lainnya pada tingkat yang disepakati bersama. Namun, ini bisa berisiko, karena jika salah satu pihak gagal bayar atau bangkrut. Yang lain akan dipaksa kembali ke pinjaman awal mereka. Swap bisa dilakukan dengan menggunakan suku bunga, mata uang atau komoditas. Pilihan adalah bentuk turunan umum lainnya. Pilihan serupa dengan kontrak berjangka karena merupakan kesepakatan antara dua pihak yang memberikan satu kesempatan untuk membeli atau menjual sekuritas dari atau ke pihak lain pada tanggal yang telah ditentukan sebelumnya. Namun, perbedaan utama antara opsi dan futures adalah bahwa dengan pilihan pembeli atau penjual tidak berkewajiban melakukan transaksi jika dia memutuskan untuk tidak melakukannya, maka opsi namanya. Pertukaran itu sendiri, pada akhirnya, bersifat opsional. Seperti halnya dengan futures, opsi dapat digunakan untuk melindungi stok penjual terhadap penurunan harga dan memberi kesempatan kepada pembeli untuk memperoleh keuntungan finansial melalui spekulasi. Pilihan bisa pendek atau panjang. Serta panggilan atau put. Sebuah derivatif kredit adalah bentuk lain dari derivatif. Jenis derivatif ini adalah pinjaman yang dijual ke spekulan dengan harga diskon. Meskipun pemberi pinjaman asli menjual pinjaman dengan harga rendah, dan karena itu akan mendapatkan imbal hasil yang lebih rendah. Dalam menjual pinjaman, pemberi pinjaman akan mendapatkan kembali sebagian besar modal dari pinjaman tersebut dan kemudian dapat menggunakan uang itu untuk mengeluarkan pinjaman baru dan (idealnya) lebih menguntungkan. Jika, misalnya, pemberi pinjaman mengeluarkan pinjaman dan kemudian memiliki kesempatan untuk melakukan pinjaman lain dengan persyaratan yang lebih menguntungkan, pemberi pinjaman mungkin memilih untuk menjual pinjaman asli tersebut kepada spekulan untuk membiayai pinjaman yang lebih menguntungkan. Dengan cara ini, derivatif kredit mengubah tingkat pengembalian yang rendah untuk risiko yang lebih rendah dan likuiditas yang lebih besar. Bentuk lain dari derivatif adalah jaminan yang didukung hipotek. Yang merupakan kategori derivatif yang luas yang didefinisikan secara sederhana oleh fakta bahwa aset yang mendasari derivatifnya adalah hipotek. Keterbatasan Derivatif Seperti disebutkan di atas, derivatif adalah kategori keamanan yang luas, sehingga menggunakan derivatif dalam membuat keputusan keuangan bervariasi menurut jenis turunan yang dimaksud. Secara umum, kunci untuk menghasilkan investasi yang masuk akal adalah memahami sepenuhnya risiko yang terkait dengan derivatif, seperti counterparty, underlying asset. Harga dan kadaluarsa Penggunaan derivatif hanya masuk akal jika investor menyadari sepenuhnya risiko dan memahami dampak investasi dalam strategi portofolio. Bagaimana sekuritas diperdagangkan memainkan peran penting dalam penentuan dan stabilitas harga Kertas atau piksel (foto: Orjan F EllingvagDagens NaringslivCorbis) Pasar keuangan adalah organisasi yang kompleks dengan struktur ekonomi dan institusional mereka sendiri yang memainkan peran penting dalam menentukan bagaimana harga ditetapkan8212 atau 8220 ditemukan, 8221 seperti yang dikatakan para pedagang. Struktur ini juga membentuk keteraturan dan memang kestabilan pasar. Sebagai pemegang subprime jaminan hutang dan surat utang bermasalah lainnya yang ditemukan pada bulan-bulan setelah gejolak keuangan Agustus 2007 yang menyebabkan krisis ekonomi global, beberapa jenis pengaturan pasar dapat dengan cepat menjadi kacau, tidak berfungsi, atau tidak stabil. . Ada dua cara dasar untuk mengatur pasar keuangan dan beberapa fasilitas elektronik baru-baru ini mengaburkan perbedaan tradisional. Perdagangan di bursa Bursa, apakah bursa saham atau bursa derivatif, dimulai sebagai tempat fisik dimana perdagangan berlangsung. Beberapa yang paling terkenal termasuk New York Stock Exchange (NYSE), yang dibentuk pada tahun 1792, dan the Chicago Board of Trade (sekarang bagian dari CME Group), yang telah memperdagangkan kontrak berjangka sejak 1851. Saat ini ada lebih dari Seratus bursa saham dan derivatif di seluruh dunia maju dan berkembang. Tapi pertukaran lebih dari sekedar lokasi fisik. Mereka menetapkan peraturan kelembagaan yang mengatur arus perdagangan dan informasi tentang perdagangan itu. Mereka terkait erat dengan fasilitas kliring dimana kegiatan pasca perdagangan selesai untuk sekuritas dan derivatif yang diperdagangkan di bursa. Pertukaran memusatkan komunikasi penawaran dan harga penawaran kepada semua pelaku pasar langsung, yang dapat merespons dengan menjual atau membeli di salah satu kutipan atau dengan membalas dengan kutipan yang berbeda. Bergantung pada pertukaran, media komunikasi bisa berupa suara, sinyal tangan, pesan elektronik diskrit, atau perintah elektronik yang dihasilkan komputer. Ketika dua pihak mencapai kesepakatan, harga transaksi dieksekusi dikomunikasikan ke seluruh pasar. Hasilnya adalah tingkat lapangan bermain yang memungkinkan setiap peserta pasar untuk membeli rendah atau menjual setinggi orang lain selama pedagang mengikuti peraturan pertukaran. Munculnya perdagangan elektronik telah menghilangkan kebutuhan akan pertukaran menjadi tempat fisik. Memang, banyak lantai perdagangan tradisional ditutup, dan komunikasi perintah dan eksekusi dilakukan sepenuhnya secara elektronik. Bursa Efek London dan Pasar Saham NASDAQ benar-benar elektronik, seperti juga Eurex, bursa berjangka kedua terbesar di dunia. Banyak lainnya, karena mereka menghapus perdagangan di lantai, menawarkan perdagangan di lantai dan elektronik. NYSE membeli platform perdagangan elektronik Nusantara saat bergerak semakin ke arah perdagangan elektronik. Pertukaran derivatif seperti CME Group mempertahankan kedua lubang gaya lama dan perdagangan elektronik. BMGF Brasil8217 tetap bertahan sampai tahun 2009. Perdagangan di atas konter Tidak seperti pertukaran, pasar OTC tidak pernah berada di tempat yang bagus.8221 Jaringan jejaring perdagangan yang kurang formal, meski seringkali terorganisasi dengan baik, berpusat di sekitar satu atau lebih dealer. Dealer bertindak sebagai pembuat pasar dengan mengutip harga di mana mereka akan menjual (meminta atau menawarkan) atau membeli (menawar) ke dealer lain dan kepada klien atau pelanggan mereka. Itu tidak berarti mereka mengutip harga yang sama ke dealer lain karena mereka mengirim ke pelanggan, dan mereka tidak harus mengutip harga yang sama kepada semua pelanggan. Selain itu, dealer keamanan OTC dapat menarik diri dari pembuatan pasar setiap saat, yang dapat menyebabkan likuiditas mengering, mengganggu kemampuan pelaku pasar untuk membeli atau menjual. Bursa jauh lebih likuid karena semua order beli dan jual serta harga eksekusi saling terbuka satu sama lain. Juga, beberapa bursa menunjuk beberapa peserta sebagai pembuat pasar yang berdedikasi dan meminta mereka untuk mempertahankan tawaran dan meminta penawaran sepanjang hari perdagangan. Singkatnya, pasar OTC kurang transparan dan beroperasi dengan peraturan yang lebih sedikit daripada pertukaran. Semua sekuritas dan derivatif yang terlibat dalam gejolak keuangan yang dimulai dengan perincian tahun 2007 di pasar hipotek A. S. diperdagangkan di pasar OTC. Dealer OTC menyampaikan penawaran mereka dan meminta penawaran dan menegosiasikan harga eksekusi di tempat-tempat seperti telepon, pesan e-mail massal, dan pesan instan yang semakin meningkat. Prosesnya sering ditingkatkan melalui penggunaan papan buletin elektronik dimana dealer memposting kutipan mereka. Proses negosiasi melalui telepon atau pesan elektronik, apakah pelanggan ke dealer atau dealer ke dealer, dikenal sebagai perdagangan bilateral karena hanya dua pelaku pasar yang langsung memperhatikan penawaran atau eksekusi. Orang lain di pasar tidak mengetahui perdagangan, meskipun beberapa pasar perantara memasarkan harga eksekusi dan ukuran perdagangan setelah fakta. Tapi tidak semua orang memiliki akses ke layar broker dan tidak semua orang di pasar dapat melakukan perdagangan dengan harga itu. Meskipun proses negosiasi bilateral kadang otomatis, pengaturan perdagangan tidak dianggap sebagai pertukaran karena tidak terbuka bagi semua peserta secara setara. Pada dasarnya ada dua dimensi untuk pasar OTC. Di pasar pelanggan. Perdagangan bilateral terjadi antara dealer dan pelanggan mereka, seperti individu atau hedge fund. Dealer sering melakukan kontak dengan pelanggan mereka melalui pesan elektronik bervolume tinggi yang disebut 8220dealer-run8221 yang mencantumkan berbagai sekuritas dan turunannya dan harga di mana mereka bersedia membeli atau menjualnya. Di pasar interdealer. Dealer mengutip harga satu sama lain dan dengan cepat dapat memberhentikan ke dealer lain beberapa risiko yang mereka hadapi dalam perdagangan dengan pelanggan, seperti memperoleh posisi yang lebih besar dari yang mereka inginkan. Dealer dapat memiliki saluran telepon langsung ke dealer lain sehingga pedagang dapat menghubungi dealer untuk mendapatkan penawaran, menutup telepon dan menghubungi dealer lain dan kemudian lagi, melakukan survei beberapa dealer dalam beberapa detik. Seorang investor dapat melakukan beberapa panggilan ke dealer yang dengannya mereka telah membentuk hubungan dagang untuk mendapatkan pandangan pasar di sisi pelanggan. Tapi pelanggan tidak bisa menembus pasar antar dealer. Segmen Interdealer Beberapa pasar OTC, dan terutama segmen pasar interdealer mereka, memiliki broker interdealer yang membantu pelaku pasar mendapatkan pandangan pasar yang lebih dalam. Dealer mengirim penawaran ke broker yang, pada dasarnya, menyiarkan informasi melalui telepon. Pialang sering menyediakan papan buletin elektronik untuk memberi klien mereka (dealer) kemampuan untuk mengirim kutipan seketika ke setiap dealer lain di jaringan broker8217s. Papan buletin menunjukkan tawaran, tanya, dan, terkadang, harga eksekusi. Layar broker biasanya tidak tersedia bagi konsumen akhir, yang, akibatnya, biasanya tidak sepenuhnya mengetahui perubahan harga dan spread bid-ask di pasar interdealer. Dealer terkadang bisa melakukan perdagangan melalui layar atau melalui sistem elektronik. Beberapa platform perdagangan interdealer memungkinkan perdagangan algoritmik (berbasis aturan) otomatis seperti pertukaran elektronik. Jika tidak layar hanya informatif, dan dealer harus melakukan perdagangan melalui broker atau menghubungi dealer lain secara langsung untuk melakukan perdagangan. Dealer juga bisa menghubungi broker dan dealer lainnya secara langsung untuk mengirim penawaran dan menanyakan tentang penawaran yang tidak tercantum di layar papan buletin broker brokers8217. Kemajuan dalam platform perdagangan elektronik telah mengubah proses perdagangan di banyak pasar OTC, dan ini terkadang mengaburkan perbedaan antara pasar OTC tradisional dan pertukaran. Dalam beberapa kasus, sebuah platform perantara elektronik memungkinkan dealer dan beberapa nondelot untuk mengirimkan penawaran secara langsung ke dan melakukan perdagangan secara langsung melalui sistem elektronik. Ini mereplikasi perdagangan multilateral yang merupakan ciri khas pertukaran tapi bukan hanya untuk peserta langsung. Namun dealer menolak partisipasi nondealers dan menuduh nondealers mengambil likuiditas tanpa memperlihatkan risiko likuiditas. Yang lain mengkritik dealer karena mencoba mencegah persaingan yang akan menekan bid-ask spread di pasar. Tidak seperti pertukaran, di mana setiap peserta memiliki akses, pengaturan elektronik ini dapat memperlakukan peserta secara berbeda berdasarkan, katakanlah, ukuran atau peringkat kredit mereka. Selain itu, pembukaan dan penyelesaian perdagangan masih diserahkan kepada pembeli dan penjual, tidak seperti transaksi pertukaran, di mana perdagangan dicocokkan dan dijamin oleh bursa. Pasar OTC dan Krisis Keuangan Arsitektur pasar OTC membantu menjelaskan mengapa surat berharga terstruktur (yang membagi risiko aset dasar menjadi beberapa irisan, yang masing-masing dijual terpisah) menghadapi masalah selama krisis keuangan baru-baru ini. Derivatif kredit, surat berharga komersial, obligasi pemerintah daerah, dan pinjaman dana sekuritisasi juga menghadapi masalah. Semua diperdagangkan di pasar OTC, yang cair dan berfungsi dengan baik selama masa normal. Tapi mereka gagal menunjukkan ketahanan terhadap gangguan pasar dan menjadi tidak likuid dan disfungsional pada masa-masa kritis. Hal itu menyebabkan dua komplikasi serius. Ketidakmampuan untuk menilai kepemilikan dan ketidakmampuan menjualnya: 9679 Tanpa pasar yang likuid dan teratur, tidak ada proses penemuan harga dan pada gilirannya tidak mudah dan pasti untuk menilai sekuritas. Kegagalan proses penemuan harga memperparah masalah di bank dan perusahaan keuangan lainnya selama krisis baru-baru ini dengan membuat lebih sulit untuk memenuhi persyaratan pengungkapan dan pelaporan mengenai nilai posisi sekuritas dan derivatifnya. Tidak hanya tidak ada harga pasar langsung yang efisien, seringkali tidak ada patokan harga (yang merupakan harga aset yang sama dengan harga). Akibatnya, aset dan posisi yang pernah dinilai dengan harga pasar dinilai melalui model yang terkadang tidak mendapat informasi memadai dari harga patokan. Masalah valuasi ini semakin menekan harga efek yang terkena dampak. 9679 Dealer, menghadapi krisis di sisi pendanaan neraca mereka dan memiliki aset likuid yang berlebihan, dan menarik diri dari pasar. Lonjakan volatilitas membuatnya sangat berbahaya dan mahal bagi para dealer untuk terus membuat pasar. Tanpa dealer, tidak ada perdagangan, terutama di sekuritas seperti kewajiban hutang yang dijaminkan, sekuritas kota tertentu, dan derivatif kredit. Dengan tidak adanya pembeli, investor tidak dapat mengurangi kerugian dengan melakukan perdagangan karena kehilangan posisi dan mereka tidak dapat menjual posisi tersebut untuk memenuhi permintaan margin atau jaminan lebih untuk menjaminkan pinjaman yang telah mereka ambil untuk membeli instrumen tersebut. Likuiditas di pasar OTC ini memberikan kontribusi terhadap kedalaman dan keluasan krisis keuangan. Prakarsa reformasi peraturan utama yang sedang berjalan di Amerika Serikat, Uni Eropa, dan pasar keuangan maju lainnya secara langsung menangani masalah ini. Dalam beberapa kasus, perdagangan digeser dari pasar OTC untuk bertukar pasar. Di lain pihak, proses kliring perdagangan bebas merek dagang OTC sedang dipindahkan ke dalam clearinghouses (juga dikenal sebagai pusat kliring counterparty). Pelaporan perdagangan untuk transaksi OTC juga merupakan bagian dari upaya reformasi. Namun, peran dealer di pasar OTC tidak ditujukan secara eksplisit kecuali dengan persyaratan modal yang lebih tinggi. Randall Dodd bekerja di Departemen Keuangan A. S. dan merupakan mantan Penasehat di Departemen Moneter dan Pasar Modal IMF8217. Diperbarui: 28 Maret 2012Over-The-Counter - OTC BREAKING DOWN Over-The-Counter - OTC Bagi banyak investor, ada sedikit perbedaan praktis antara OTC dan bursa utama. Perbaikan dalam kutipan dan perdagangan elektronik telah memfasilitasi likuiditas dan informasi yang lebih baik. Namun, ada perbedaan utama antara media transaksi. Di bursa, setiap pihak terkena penawaran oleh setiap counterparty lainnya, yang mungkin tidak terjadi di jaringan dealer. Kurangnya transparansi dan peraturan yang kurang ketat mengenai pertukaran ini, investor yang tidak canggih mengambil risiko tambahan dan dapat terkena kondisi buruk. Jaringan OTC yang Populer OTC Markets Group mengoperasikan beberapa jaringan yang paling terkenal, seperti Pasar Terbaik OTCQX, Pasar Ventura OTCQB dan Pasar Terbuka Pink. Pasar ini termasuk saham tak terdaftar yang diketahui diperdagangkan di Over Bulletin Board (OTCBB) atau di atas lembaran pink. Meski Nasdaq beroperasi sebagai jaringan dealer, saham Nasdaq pada umumnya tidak tergolong OTC karena Nasdaq dianggap sebagai bursa saham. Sebaliknya, saham OTCBB sering merupakan saham penny atau ditawarkan oleh perusahaan dengan catatan kredit buruk. Efek pada Saham OTC Networks biasanya diperdagangkan OTC karena perusahaannya kecil dan tidak dapat memenuhi persyaratan pencatatan bursa. Juga dikenal sebagai saham tak terdaftar, sekuritas ini diperdagangkan oleh broker-dealer yang melakukan negosiasi langsung satu sama lain melalui jaringan komputer dan melalui telepon. Dealer bertindak sebagai pembuat pasar, dan OTC Bulletin Board adalah sistem kutipan antar dealer yang menyediakan informasi perdagangan. Penerimaan penyimpanan Amerika, yang mewakili saham dalam ekuitas yang diperdagangkan dalam valuta asing, sering diperdagangkan dengan OTC, karena perusahaan yang mendasari tidak ingin memenuhi persyaratan pertukaran yang ketat. Instrumen seperti obligasi tidak diperdagangkan di bursa formal dan juga dianggap sekuritas OTC. Sebagian besar instrumen hutang diperdagangkan oleh bank investasi yang membuat pasar untuk isu-isu spesifik. Seorang investor harus menghubungi bank yang membuat pasar dalam obligasi itu dan meminta penawaran untuk membeli atau menjual obligasi.
No comments:
Post a Comment